سهم سيركل يتعرض لأول خفض تصنيف بعد ارتفاعه الكبير… ومخاوف بشأن التقييم المفرط

تراجع سهم شركة Circle Internet Group المدرج في بورصة نيويورك (رمز: CRCL) بأكثر من 3% يوم الثلاثاء، في أول خفض تصنيف منذ إدراجه في يونيو الماضي، رغم تحقيقه ارتفاعًا كبيرًا تجاوز 200 دولار للسهم مقارنة بسعر الاكتتاب الأصلي البالغ 31 دولارًا.

وجاء الخفض من قبل محلل شركة Compass Point، إد إنجل، الذي انتقل من توصية “محايد” إلى “بيع”، وحدد سعرًا مستهدفًا جديدًا قدره 130 دولارًا، مقارنة بالتقييم السابق عند 205 دولارات.

وأرجع المحلل قراره إلى قلق متزايد بشأن استدامة اقتصاديات الشركة في ظل تقييم سوقي ضخم بلغ 53 مليار دولار.

وأشار إنجل إلى أن عملة USDC المستقرة التابعة لـ Circle لا تزال تملك مقومات للعب دور محوري في النظام المالي الأمريكي، لكنه أعرب عن تحفظه إزاء قدرة الشركة على الحفاظ على هوامش أرباح قوية مع احتدام المنافسة وتغير الأطر التنظيمية، خاصة بعد إقرار قانون تنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة الأسبوع الماضي.

توقع المحلل أن تضطر Circle خلال الأشهر المقبلة إلى مشاركة نسبة أكبر من عائداتها من الفائدة لتوسيع شبكتها، ما قد يقلص من أرباحها. كما نبه إلى احتمالية دخول منافسين جدد من البنوك التقليدية وشركات التكنولوجيا المالية، مما قد يؤثر سلبًا على تقييم الشركة المرتفع.

وتعكس القيمة السوقية الحالية لـ Circle – بحسب إنجل – رهانات على تحقيق حصة سوقية تبلغ 25% وهوامش أرباح تشغيلية (EBITDA) تصل إلى 30% على المدى الطويل.

في المقابل، يستند السعر المستهدف الجديد إلى توقعات أكثر تحفظًا بحصة سوقية تبلغ 15% وهوامش بنسبة 20%، وهو ما يترجم إلى مضاعف ربحية يبلغ 60 مرة للأرباح المتوقعة في 2026، مقارنة بـ 106 مرات حاليًا.

كما أشار إنجل إلى أن السوق الرقمي معروف بتفاعله العكسي مع الأخبار الجيدة، متوقعًا أن يشهد سهم CRCL موجة “بيع الأخبار” بعد توقيع قانون العملات المستقرة المعروف بـ GENIUS في 18 يوليو الجاري.

يذكر أن هناك على الأقل ثلاثة محللين صنفوا السهم حالياً كـ “بيع”، من بينهم JP Morgan الذي حدد سعرًا مستهدفًا أكثر تشاؤمًا عند 80 دولارًا.