“الأصل المساعد”.. المفهوم الجديد في قانون CLARITY الذي قد يعيد رسم مستقبل تنظيم العملات الرقمية

يتجه مشروع قانون CLARITY Act، الذي يناقشه الكونغرس الأمريكي، إلى إحداث تحول بارز في آلية تنظيم سوق الأصول الرقمية، من خلال تقديم مفهوم قانوني جديد يُعرف باسم “الأصل المساعد” (Ancillary Asset)، والذي يُنظر إليه باعتباره أحد أبرز العناصر التي قد تعيد رسم حدود صلاحيات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في الإشراف على العملات المشفرة.

وبحسب مشروع القانون، يُقصد بـ”الأصل المساعد” الرمز الرقمي الذي يتم إصداره ضمن عملية تمويل تخضع لقوانين الأوراق المالية، لكنه لا يُصنف تلقائيًا كورقة مالية بمجرد تداوله، طالما أنه لا يمنح مالكه حقوقًا تقليدية مثل حصص الملكية، أو توزيعات الأرباح، أو حقوق التصويت داخل الجهة المُصدرة.

ويستهدف هذا المفهوم إنهاء حالة الغموض التنظيمي التي صاحبت صناعة العملات الرقمية خلال السنوات الماضية، عبر الفصل بين مرحلتين مختلفتين؛ الأولى تتمثل في عملية جمع الأموال من المستثمرين، والتي تظل خاضعة لرقابة قوانين الأوراق المالية، والثانية تتعلق بتداول الأصل الرقمي نفسه، والذي قد يخضع لإطار تنظيمي مستقل وفقًا لطبيعته واستخدامه.

ويعتمد النظام القانوني الأمريكي حاليًا على اختبار هاوي (Howey Test) لتحديد ما إذا كانت أي عملية تمويل تُعد عقدًا استثماريًا يخضع لقوانين الأوراق المالية، وهو ما دفع هيئة SEC في العديد من الحالات إلى اعتبار إصدارات العملات المشفرة عروضًا لأوراق مالية. إلا أن الخلاف القانوني ظل قائمًا بشأن ما إذا كان هذا التصنيف يجب أن يستمر بعد انتقال هذه الأصول إلى التداول في الأسواق الثانوية.

وتجسد هذا الجدل بصورة واضحة في القضية الشهيرة بين هيئة SEC وشركة Ripple، حيث اعتبرت المحكمة أن مبيعات عملة XRP للمستثمرين المؤسسيين تندرج ضمن معاملات الأوراق المالية، في حين رأت أن تداول العملة عبر منصات التداول العامة لا يخضع للتصنيف ذاته.

وفي محاولة لتجاوز هذا الإشكال، يقترح مشروع CLARITY Act إطارًا تشريعيًا جديدًا يسمح باستمرار خضوع عمليات جمع رأس المال لرقابة هيئة SEC، مع منح الأصول الرقمية التي تستوفي الشروط القانونية تصنيفًا منفصلًا باعتبارها “أصولًا مساعدة”، بما يضعها تحت نظام تنظيمي مختلف عن الأوراق المالية التقليدية.

وتشير مسودة القانون كذلك إلى أحكام انتقالية قد يكون لها تأثير مباشر على الوضع القانوني لعدد من أبرز العملات الرقمية، مثل XRP وSolana وDogecoin، وهو ما يعزز أهمية مفهوم “الأصل المساعد” باعتباره أحد المحاور الرئيسية التي قد تحدد مستقبل تنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة خلال السنوات المقبلة.