BKGR تخفض السعر المستهدف لسهم طاقة المغرب إلى 2.816 درهم
راجعت شركة BMCE Capital Global Research (BKGR) تقييمها لسهم «طاقة المغرب» بالخفض، مع استمرارها في الإبقاء على توصيتها بـ«الشراء»، في ضوء تحديث توقعاتها المتعلقة بأداء الشركة ومشاريعها المستقبلية.
وبحسب مذكرة بحثية مؤرخة في 21 شتنبر، خفضت BKGR السعر المستهدف للسهم من 2.977 درهم إلى 2.816 درهم. واستناداً إلى سعر الإغلاق البالغ 1.720 درهم في 18 شتنبر، يعكس السعر المستهدف الجديد إمكانية ارتفاع في حدود 63,7 في المائة.
وأوضحت مؤسسة الأبحاث أن مراجعة التقييم ترتبط أساساً بتأخر مساهمة المشاريع الجديدة مقارنة بالجدول الزمني الذي بنيت عليه التوقعات السابقة، إلى جانب اعتماد فرضيات أكثر تحفظاً بشأن جاهزية وحدات الإنتاج وتطور أسعار المواد الأولية.
كما أخذت BKGR في الاعتبار تأثير تحركات سعر صرف الدولار مقابل الدرهم على الإيرادات المرتبطة بآليات الفهرسة المنصوص عليها في العقود، وهو عامل ينعكس بدوره على تقديرات الأداء المالي للشركة.
وعلى مستوى النتائج نصف السنوية، سجل رقم معاملات «طاقة المغرب» الموحد خلال النصف الأول من 2026 تراجعاً بنسبة 5,4 في المائة إلى نحو 5,1 مليارات درهم، بالتزامن مع انخفاض إنتاج الكهرباء إلى 6.684 جيغاواط ساعة، في سياق برنامج للصيانة.
وانعكس هذا البرنامج كذلك على معدل جاهزية الوحدات من 1 إلى 6، الذي تراجع من 91,7 في المائة إلى 86,6 في المائة خلال عام واحد.
ورغم انخفاض رقم المعاملات والإنتاج، حافظت المؤشرات التشغيلية والمالية على اتجاه إيجابي، إذ ارتفعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك EBITDA بنسبة 0,7 في المائة لتصل إلى 1,66 مليار درهم، بينما استقرت النتيجة التشغيلية عند حوالي 1,25 مليار درهم.
كما ارتفع صافي الربح حصة المجموعة بنسبة 5,8 في المائة إلى 462 مليون درهم، مدعوماً بانخفاض تكاليف الاستغلال بنسبة 6,9 في المائة وتحسن النتيجة المالية.
وفي المقابل، واصل صافي الدين الموحد منحاه التنازلي، مسجلاً انخفاضاً بنسبة 13 في المائة منذ بداية السنة ليستقر عند 4,62 مليارات درهم بنهاية يونيو.
وبخصوص توقعاتها للسنة الجارية، تقدر BKGR أن يصل رقم معاملات «طاقة المغرب» إلى حوالي 11,1 مليار درهم خلال 2026، مقابل صافي ربح حصة المجموعة في حدود 992 مليون درهم.
وعلى المدى المتوسط والطويل، ترتكز توقعات مؤسسة الأبحاث على مساهمة تدريجية للمشاريع التي تطورها «طاقة المغرب» في مجالات الطاقات المتجددة والغاز وتحلية المياه، إلى جانب مشاريع البنيات التحتية المرتبطة بنقل المياه والكهرباء.
وتظل سرعة دخول هذه المشاريع مرحلة التشغيل، فضلاً عن مستويات الربحية التي ستتمكن من تحقيقها، من أبرز المتغيرات التي ستؤثر في تطور توقعات الشركة وتقييمها المستقبلي.
