خفضت شركة جيفريز السعر المستهدف لسهم بوينج (NYSE:BA) إلى 255 دولارًا مقابل 275 دولارًا سابقًا، وسط مخاوف من تأجيل إضافي لبرنامج طائرة 777X الذي طال انتظاره، مما قد يؤدي إلى تأخير التسليم الأول إلى عام 2027.
وتستند توقعات جيفريز الجديدة إلى معدل عائد تدفق نقدي حر بنسبة 5.1% على التدفق النقدي المتوقع للسهم لعام 2028، والبالغ 12.95 دولارًا، مع تعديل هذا التقدير لتحويل الأسهم الممتازة.
وتعني هذه التوقعات إمكانية ارتفاع السهم بحوالي 18% من سعر الإغلاق الأخير البالغ 214.63 دولارًا.
وقد حذرت بوينج مؤخرًا من استمرار تأخر اعتماد 777X، رغم جهودها بالتعاون مع إدارة الطيران الفيدرالية (FAA) لإكمال مراحل ترخيص فحص النوع المطلوبة لتراكم ساعات الطيران المعتمدة.
وعلى الرغم من تقدم طائرة 777-9، بما في ذلك الرحلة الأولى للطائرة الخامسة للاختبار في أغسطس، يرى محللو جيفريز بقيادة شيلا كاهياوغلو أن هذا التأخير يحمل تأثيرًا ماليًا كبيرًا على الشركة.
وتقدر جيفريز أن التأخير قد يتسبب في رسوم غير نقدية إضافية تصل إلى 4 مليارات دولار في الربع الثالث، نتيجة تنازلات للعملاء، واضطراب جدول الإنتاج، والحاجة إلى إعادة تكوين المخزون الحالي.
ويُتوقع أن تسجل بوينج 1.1 مليار دولار من الإنتاج المؤجل في الميزانية، مع احتمال تسجيل الرصيد المتبقي ضمن المطلوبات المستحقة، كما يُحتمل أن يتأثر التدفق النقدي الحر بمقدار 2 مليار دولار في عام 2026 إذا تأجلت عمليات التسليم الـ 18 المخططة لذلك العام.
وكانت طائرة 777X قد تكبدت بالفعل تكاليف تجاوزت 10 مليارات دولار منذ الموعد الأصلي لدخول الخدمة عام 2020، شملت خسائر مرتبطة بجائحة كوفيد-19، مراجعات الجدول الزمني، تغييرات التصميم، توقف الإنتاج خلال 2022-2023، ورسوم إضافية في 2024 نتيجة ارتفاع التكاليف واتفاقات مع النقابة.
وفي ضوء هذه المستجدات، أعادت جيفريز ضبط توقعاتها للتدفق النقدي الحر، متوقعة تدفقًا خارجًا بقيمة 2.6 مليار دولار لعام 2025، يليه 3.5 مليار دولار في 2026، انخفاضًا من 5.5 و7.3 مليارات دولار سابقًا للسنوات نفسها.
ومن المتوقع أن يصل استخدام النقد لبرنامج 777X إلى 3.9 مليار دولار في 2025 و3.4 مليار دولار في 2026 قبل أن يتراجع تدريجيًا.
وعلى الرغم من هذه التوقعات المخفضة، تتوقع جيفريز أن يرتفع التدفق النقدي الحر إلى 10.6 مليارات دولار في 2028 و13 مليار دولار في 2029 مع زيادة عمليات التسليم.
ويبلغ حجم الطلبات المتراكمة لطائرة 777X نحو 565 طائرة، مع استحواذ طيران الإمارات والخطوط الجوية القطرية على الحصة الأكبر، ومن المتوقع أن يرتفع الإنتاج إلى 60 طائرة سنويًا بين عامي 2027 و2031.
