الأسهم الأمريكية المرمّزة تقترب من التداول على مدار الساعة بدعم تنظيمي من SEC
تتجه هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) إلى اختبار نموذج جديد قد يغير قواعد تداول الأسهم في الولايات المتحدة، من خلال فتح الباب أمام منصات مؤهلة لتداول الأوراق المالية المرمّزة على مدار الساعة، بما في ذلك خلال الليل وعطلات نهاية الأسبوع.
ويأتي هذا التوجه في إطار مساعي الهيئة لاستكشاف إمكانات تقنية البلوك تشين في تطوير البنية التحتية للأسواق المالية، مع الحفاظ على خضوع الأصول المرمّزة للقواعد الفيدرالية المنظمة للأوراق المالية.
وتدرس SEC في هذا السياق آلية تعرف باسم «إعفاء الابتكار»، يمكن أن تمنح بموجبها بعض الشركات إعفاءات تنظيمية مؤقتة ومحددة، تتيح لها اختبار نماذج جديدة لتداول الأوراق المالية المرمّزة قبل وضع إطار قانوني دائم يحكم هذا النشاط.
ويحظى هذا المسار بدعم من رئيس الهيئة، بول أتكينز، الذي يرى في الصلاحيات التنظيمية الحالية وسيلة لتمكين المزيد من الأنشطة المالية من الاستفادة من شبكات البلوك تشين، دون التخلي عن متطلبات الرقابة والحماية المطبقة على أسواق الأوراق المالية.
وبموجب التصور المطروح، قد تتمكن منصات مرخصة ومؤهلة من إصدار تمثيلات رقمية لأسهم أمريكية مدرجة، ثم إتاحة تداولها خارج نطاق ساعات العمل المعتادة للبورصات التقليدية.
وكانت مفوضة SEC هيستر بيرس قد كشفت في مارس عن عمل موظفي الهيئة على صياغة إعفاء يهدف إلى السماح بتجربة تداول محدود لبعض الأوراق المالية المرمّزة. وأوضحت أن المقترح المتوقع سيكون أكثر ضيقًا من فكرة الإعفاء الشامل التي سبق أن طرحتها اللجنة الاستشارية للمستثمرين التابعة للهيئة.
ورغم هذه التحركات، لم تنتقل SEC بعد إلى مرحلة اعتماد إطار نهائي، كما لم تحدد شروط المشاركة أو المنصات التي يمكن أن تستفيد من الإعفاء أو الجدول الزمني المحتمل لتطبيقه. وبالتالي، فإن المبادرة لا تعني أن جميع الأسهم الأمريكية المرمّزة ستصبح متاحة للتداول المتواصل في المدى القريب.
وتبرز أهمية الخطوة عند مقارنتها بنظام التداول التقليدي في وول ستريت، حيث تمتد الجلسة الرئيسية عادة من 9:30 صباحًا إلى 4:00 مساءً بتوقيت الساحل الشرقي خلال أيام التداول. ورغم وجود جلسات ممتدة لدى بعض الوسطاء، تظل السوق التقليدية مرتبطة بساعات عمل محددة.
في المقابل، تتيح شبكات البلوك تشين تنفيذ عمليات نقل الأصول رقميًا دون الارتباط بساعات تشغيل محددة، الأمر الذي يمكن أن يفتح المجال أمام تداول الأسهم المرمّزة ليلًا وخلال عطلات نهاية الأسبوع والعطلات الرسمية، إذا سمحت القواعد التنظيمية بذلك.
ومن المتوقع أن يشكل الإعفاء المقترح، في حال اعتماده، مساحة اختبار للمنصات الخاضعة للرقابة بهدف تقييم قدرة البنية التحتية القائمة على البلوك تشين على استيعاب تداول الأوراق المالية بشكل مستمر.
لكن الانتقال إلى سوق تعمل 24 ساعة يوميًا و7 أيام أسبوعيًا يفرض تحديات تنظيمية وتقنية مهمة، خصوصًا عندما تكون البورصة الأساسية مغلقة. ومن أبرز الملفات التي يتعين على الهيئة معالجتها ضمان أفضل تنفيذ للأوامر، وتوفير الإفصاحات المناسبة، وتحديد كيفية توجيه الأوامر وتنفيذها، فضلًا عن ضمان آليات موثوقة لاكتشاف الأسعار.
كما ستحتاج SEC إلى التعامل مع احتمال ظهور فروق بين أسعار الأسهم في الأسواق التقليدية والأسواق القائمة على البلوك تشين، بما يفرض قواعد واضحة لضمان كفاءة التسعير وحماية المستثمرين من المخاطر الناجمة عن ضعف السيولة أو تشتت التداول.
وبذلك، لا تبدو الخطوة مجرد توسع في استخدام الأصول الرقمية، بل اختبارًا لإمكانية إعادة تصميم جزء من بنية سوق الأسهم الأمريكية لتصبح أكثر مرونة واستمرارية، مع إبقاء الابتكار التكنولوجي تحت مظلة الرقابة التنظيمية.
