تأهب بنك أوف أمريكا لتقلبات سوق السندات الأوروبية بسبب إصلاحات نظام التقاعد الهولندي

أصدر بنك أوف أمريكا (Bank of America) تعليمات عاجلة لوحدات تداول أسعار الفائدة الأوروبية التابعة له بـرفع حالة التأهب القصوى، وشمل ذلك إلغاء الإجازات المعتادة لنهاية العام.

هذا الاستنفار غير المسبوق يأتي تحسبًا لـتقلبات محتملة وكبيرة في السوق، ناجمة عن عملية التحول التنظيمي الهائلة التي يشهدها نظام التقاعد الهولندي، والذي يدير أصولًا ضخمة بقيمة تناهز 1.9 تريليون يورو ($2.2 تريليون).

تكمن حساسية الوضع في أن عملية التعديل في نظام المعاشات التقاعدية تمر بمرحلة حرجة. من المتوقع أن تبدأ أكثر من نصف الصناديق الهولندية تنفيذ هذا التحول قبل نهاية العام الجاري.

تتزامن هذه الفترة مع ما يُعرف بـانخفاض مستويات السيولة في الأسواق المالية، مما يزيد من قابلية الأسواق للتقلبات الحادة عند حدوث أي تدفقات أو تغييرات كبيرة.

ولمواجهة هذا الخطر، يخطط بنك أوف أمريكا لـزيادة عدد فرق تداول مقايضات أسعار الفائدة باليورو وسندات الحكومات الأوروبية لتعمل بـطاقم كامل، وهو ما يتعارض مع العادة المتبعة بتشغيلها بطاقم محدود في هذه الفترة.

وقد أكد كال الوهاب، رئيس تداول أسعار الفائدة الخطية في منطقة أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا بالبنك، هذا الإجراء.

يستعد عملاق التقاعد الهولندي للانتقال إلى نموذج جديد يُسمى “الاستثمار في دورة الحياة” اعتبارًا من الأول من يناير.

هذا التحول يعني أن الصناديق ستُغير استراتيجيتها نحو الاستثمار بشكل أكبر في الأصول المُحفوفة بالمخاطر، مع تقليل كبير في تعرضها للسندات.

نتيجة لهذا التغيير الاستراتيجي، سيتعين على الصناديق تصفية بعض مراكز مقايضة أسعار الفائدة باليورو التي تُستخدم عادة للتحوط من المخاطر.

هذا التصفية المتوقعة تفرض على المتداولين في بنك أوف أمريكا البقاء على استعداد تام لـالاستجابة الفورية لتحركات السوق غير المتوقعة.

وصرح الوهاب أن “طاقمنا الوظيفي يختلف اختلافًا كبيرًا عن السنوات السابقة”، مشددًا على أن “فرق المقايضات والسندات الحكومية الأوروبية ستعمل بطواقم كاملة طوال العام”.

وأشار إلى أهمية تواجد الموظفين الكبار “لإدارة التدفقات خلال هذه العملية”، لا سيما بالنظر إلى المعلومات الواردة من صناديق التقاعد الهولندية.

على الرغم من إعلان البنك المركزي الهولندي مؤخرًا أن الجزء الأكبر من عملية الانتقال قد يمتد إلى النصف الأول من عام 2026، لا يزال الوهاب يتوقع أن يكون شهر ديسمبر “نشطًا” بشكل غير اعتيادي. وقد أعرب عن قلق خاص بسبب ظروف التداول الصعبة التي تميز نهاية العام عادةً.

تاريخيًا، تميل الأسواق غالبًا إلى حالات بيع واسعة وارتفاع في العوائد قبل يناير، وهو الشهر الذي يشهد عادةً كثافة في إصدارات السندات الجديدة.

هذا السيناريو قد يؤدي إلى “نوع من إحجام المشترين عن الدخول إلى السوق”، مما يزيد من صعوبة امتصاص أي تقلبات إضافية يسببها التحول الهولندي.