انخفاض تقلب العملات في الأسواق الناشئة يعزز صفقات الكاري تريد بالدولار

شهدت أسواق العملات في الأسواق الناشئة تراجعًا في تقلباتها بنسبة 1.3% خلال الربع الثالث من 2025، مسجّلة انخفاضًا أسرع مقارنة بمؤشر مماثل يتابع عملات مجموعة السبع، وفقًا لبيانات جيه بي مورجان.

وأظهر التقرير أن الفارق النسبي بين المؤشرين وصل إلى أدنى مستوياته منذ عام 2013، وقد يستمر هذا الاتجاه مع استمرار الدولار الأمريكي ضمن نطاق محدود الحركة، بحسب تقرير وكالة “بلومبرغ”.

ويأتي انخفاض تقلبات أسعار الصرف في وقت حاسم، حيث تتراجع بالفعل عوائد صفقات الفائدة “الكاري تريد” الممولة بالدولار في الأسواق الناشئة، مدعومة باستقرار العملة الأمريكية وتدخلات البنوك المركزية.

وتعتمد صفقات الكاري تريد على اقتراض الأصول منخفضة العائد للاستثمار في أصول ذات عائد أعلى، ما يجعلها شديدة التأثر بتحركات أسعار الصرف قصيرة الأجل. ويعني هدوء الأسواق تقليص المخاطر بشكل كبير.

وقال شوكي أوموري، كبير الاستراتيجيين لدى “ميزوهو”: “انخفاض تقلبات أسعار الصرف يصبّ في صالح صفقات الفائدة على العملات في الأسواق الناشئة، نظرًا لارتفاع نسبة العائد إلى المخاطرة”.

وسجل مؤشر ثماني صفقات كاري تريد بالأسواق الناشئة الممولة بالدولار الأمريكي عوائد بلغت حوالي 1.4% في الربع الثالث، مقارنة بعوائد تجاوزت 4% في الربعين الأولين من العام.

وبالرغم من التراجع، لا تزال عملات الأسواق الناشئة عالية العائد جذابة، حيث بلغت العوائد الضمنية الآجلة لثلاثة أشهر في المكسيك والبرازيل وكولومبيا 7% أو أكثر.

وأشارت جولدمان ساكس في مذكرة حديثة إلى أن: “الانخفاض الأوسع في تسعير التقلبات عبر فئات الأصول يدعم أداء التداول في الأسواق الناشئة”.