BMCE Capital توصي بالاكتتاب في الطرح العام الأولي لشركة فيسين مع توقع نمو محتمل 27%
أوصى مركز الأبحاث BMCE Capital Global Research (BKGR) المستثمرين بالاكتتاب في الطرح العام الأولي لشركة فيسين، المتخصصة في حلول التكنولوجيا الطبية المتكاملة في المغرب، مشيرًا إلى أن السعر المقترح للاكتتاب عند 236 درهمًا للسهم يمنح فرصة نمو محتملة تصل إلى 27% استنادًا إلى السعر المستهدف البالغ 300 درهم للسهم.
وفي مذكرة موجهة للمستثمرين، أكد BKGR: “نوصي بالاكتتاب في زيادة رأس مال شركة فيسين عند السعر المقترح 236 درهمًا للسهم، مستندين إلى تقييم يعكس سعرًا مستهدفًا بحوالي 300 درهم، ما يتيح هامش نمو قدره +27%.”
ووفقًا للتقييم، يتوقع أن يسجل السهم مضاعف ربحية (PER) يبلغ 20.7 مرة لعام 2025، و16.2 مرة لعام 2026، وهي مستويات متوافقة مع متوسط السوق.
تأسست شركة فيسين عام 2004، وخضعت مؤخرًا لإعادة تسمية بعد أن كانت تحمل اسمًا سابقًا. وتمكنت الشركة من ترسيخ مكانتها كشريك استراتيجي رئيسي للمستشفيات والمصحات في المغرب عبر نموذجها المتكامل “One-Stop-Shop”، الذي يغطي توريد المعدات الطبية الثقيلة وشبه الثقيلة مثل أجهزة العلاج الإشعاعي والتصوير الطبي وتجهيز غرف العمليات، بالإضافة إلى الأجهزة الطبية المزروعة، واللوازم المخبرية، وخدمات الصيانة البيوطبية، وإدارة النفايات الطبية بطريقة آمنة.
ويُعد هذا النموذج المتكامل مصدرًا أساسيًا لتحقيق دخل متكرر وربحية قوية، خاصة في ظل التغيرات الجوهرية التي يشهدها القطاع الصحي، من بينها تعميم التغطية الصحية الإجبارية (AMO)، وتطوير البنية التحتية الصحية، بالإضافة إلى التغيرات الديموغرافية مثل زيادة متوسط الأعمار وشيخوخة السكان، مما يرفع الطلب على الخدمات الصحية بشكل مستمر.
ويصف BKGR تقييم فيسين بأنه “جذاب”، مع وجود عدة محركات نمو داخل سوق يشهد تحولات هيكلية مهمة. كما تتوقع الشركة بدء توزيع أرباح اعتبارًا من 2026 (عن نتائج 2025) بقيمة 6.3 دراهم للسهم، مما يمنح السهم عائدًا متوقعًا بنسبة 2.7%.
على الصعيد الدولي، بدأت فيسين تنفيذ خطة توسع في إفريقيا، من خلال تواجدها في السنغال وساحل العاج، بهدف تكرار نموذجها المغربي في أسواق تشهد طلبًا متزايدًا على الحلول الطبية.
وتخطط الشركة لتسريع وتيرة الاستحواذات باستخدام العائدات المتوقعة من الطرح العام الأولي، والتي تتراوح بين 700 مليون و1 مليار درهم، موجهة للاستحواذ على عمليات استراتيجية ذات قيمة تكنولوجية مضافة.
وفي المقابل، نبه BKGR إلى وجود بعض المخاطر المحتملة، مثل تصاعد المنافسة، وتقلبات أسعار صرف العملات في الأسواق الإفريقية، بالإضافة إلى احتمالية تغييرات في سياسات الاستيراد لدى الشركاء الدوليين.
ومن المتوقع أن تعزز هذه العملية القاعدة المالية لشركة فيسين، وتدعم استراتيجيتها للنمو داخل المغرب وخارجه، بالإضافة إلى تحسين مكانتها في السوق وجذب اهتمام المستثمرين المؤسساتيين.
