ستراتجي تحت المجهر.. هل يهدد نموذج أعمالها موقعها في مؤشر ناسداك 100؟
تترقب الأسواق المالية هذا الأسبوع إعلان مراجعة مؤشر ناسداك 100 السنوية، وسط تكهنات حول احتمال استبعاد شركة ستراتجي، أكبر مالك للبيتكوين، من المؤشر.
و تأتي هذه المخاوف بعد ضبابية حول نموذج أعمال الشركة الذي يركز على الأصول الرقمية، ما ضغط على سعر سهمها بشكل ملحوظ خلال الأيام الأخيرة.
تحولت ستراتجي من شركة برمجيات تعرف سابقًا باسم مايكروستراتجي إلى لاعب رئيسي في سوق البيتكوين منذ عام 2020، وارتفعت قيمتها السوقية لتصل إلى ذروة تاريخية بلغت 128 مليار دولار هذا العام.
وقد أدرجت الشركة في المؤشر العام الماضي ضمن قطاع التكنولوجيا، وهو تصنيف أثار انتقادات من محللين رأوا أن نشاطها أقرب إلى صندوق استثماري رقمي منه إلى شركة برمجيات تقليدية.
وأظهرت نتائج الشركة للربع المنتهي في 30 سبتمبر صافي ربح قدره 2.78 مليار دولار، مقارنة بخسارة 340.2 مليون دولار قبل عام، بعد اعتماد تغييرات محاسبية أضافت مكاسب البيتكوين إلى دفاترها. في المقابل، لم تتجاوز إيرادات أنشطة البرمجيات التقليدية 128.7 مليون دولار، ما عزز الجدل حول طبيعة أعمال الشركة الحقيقية.
يرى محللون أن تصنيف ستراتجي كشركة قابضة أو شركة أصول رقمية قد يزيد احتمال استبعادها من المؤشر، خاصة مع تشدد ناسداك مؤخرًا تجاه الشركات المعتمدة على العملات الرقمية بشكل مباشر.
وقد يؤدي ذلك إلى تدفقات سلبية من صناديق المؤشرات تصل إلى 1.6 مليار دولار وفق تقديرات بنك جيفريز، بينما أبدت مؤسسة إم إس سي آي العالمية قلقها بشأن الشركات الرقمية داخل مؤشرات الأسهم التقليدية.
وتشير البيانات إلى تراجع قيمة ستراتجي السوقية إلى 52.7 مليار دولار، رغم أن قيمة ممتلكاتها من البيتكوين تصل إلى 61 مليار دولار، مما يجعل سهمها حساسًا لأي تقلبات في السوق الرقمي. ومنذ ذروة 2024، انخفض السهم بنسبة 65%، وبنسبة 36% منذ بداية العام، مقارنة بانخفاض طفيف للبيتكوين بنسبة 3.6% خلال نفس الفترة.
في المقابل، يرى محللون أن ستراتجي قد تبقى ضمن المؤشر نظرًا لقيمتها السوقية الكبيرة، حيث تتفوق على نحو 30 شركة أخرى مدرجة ضمن المؤشر. ويتوقع أن تشهد المراجعة السنوية خروج بعض الشركات الأخرى، مثل بايوجن وCDW وأربعة أسهم أقل قيمة سوقية.
ويجدر بالذكر أن شركة وولمارت، رغم قيمتها السوقية الضخمة البالغة 932.7 مليار دولار، لن تُدرج هذا العام بسبب عدم توافق تاريخ تداولها مع تاريخ المراجعة المعتمد. ومن المتوقع صدور إعلان ناسداك الرسمي بعد إغلاق السوق يوم الجمعة، على أن تدخل أي تغييرات حيز التنفيذ في 22 ديسمبر.
