خفض بنك جي بي مورجان تصنيف سلسلة الوجبات السريعة ويندي إلى “محايد” من “زيادة الوزن”، مع خفض سعرها المستهدف لشهر ديسمبر 2026 إلى 9 دولارات مقابل 12 دولارًا سابقًا، مشيراً إلى ضعف الاقتصاد الأمريكي للنظام، ومتطلبات رأس المال العالية، وعدم وضوح خطة التحول.
وقال البنك إن إعادة التقييم جاءت بعد تحليل سيناريوهات متعددة أظهر أن مسار الشركة لاستعادة النمو المحلي لا يزال محدودًا، حيث يبلغ متوسط حجم الوحدات الأمريكية 1.9 مليون دولار، مقارنة بما يقدر بين 2.3 و2.5 مليون دولار لجعل إنشاء مبانٍ جديدة مجديًا اقتصاديًا.
وأشار جي بي مورجان إلى أن متوسط حجم الوحدات انخفض بنسبة 4٪ على أساس سنوي في 2025، مما يحد من ربحية الامتياز إلى نحو 100,000–150,000 دولار قبل احتساب النفقات العامة وخدمة الدين.
وبعد هذه التكاليف، قد يحتفظ المشغلون بما لا يزيد عن 50,000–80,000 دولار، مما يقيد قدرتهم على تمويل إعادة التصميم أو ترقيات التكنولوجيا.
وتوقع البنك أن تتجاوز احتياجات رأس المال للشركة أكثر من 700 مليون دولار خلال الفترة من 2026 حتى 2028، تشمل:
أكثر من 400 مليون دولار لتحديث وإعادة تصميم المتاجر عبر 5,700 وحدة أمريكية،
حوالي 125 مليون دولار للاستثمارات الرقمية مثل لوحات القوائم الرقمية،
نحو 75 مليون دولار لتكاليف الحوسبة السحابية،
حوالي 75 مليون دولار لتغطية مدفوعات عقود الإيجار الرأسمالية.
وتقدر كثافة رأس المال السنوية بنحو 260 مليون دولار في 2026، و240 مليون دولار في 2027، و230 مليون دولار في 2028، بينما تم تركيب لوحات القوائم الرقمية حتى الآن في حوالي 700 متجر فقط، ما يترك نحو 5,000 وحدة تنتظر التحديث.
وأضاف جي بي مورجان أن اقتصاديات الامتياز الحالية تشير إلى حاجة الشركة إلى تمويل هذه الجهود، مع توقع أن تكلف حزمة FreshAI، بما في ذلك اللوحات الرقمية، حوالي 50,000 دولار لكل متجر.
وفيما يتعلق بالأداء المالي، ذكر المحللون أن EBITDA لويندي في الولايات المتحدة سيظل ثابتًا تقريبًا على أساس سنوي، مع بقاء الرافعة المالية مرتفعة ومقيدة للاقتراض الإضافي.
وبما في ذلك حوالي 600 مليون دولار من عقود الإيجار الرأسمالية، بلغت نسبة الدين الإجمالي إلى EBITDA نحو 6.1 مرة، والدين الصافي إلى EBITDA نحو 5.5 مرة في نهاية الربع الثالث من 2025، مع توقعات بانخفاضها تدريجيًا إلى 5.1 مرة بحلول 2028، لكنها ستظل فوق أهداف الشركة طويلة الأجل.
واستند سعر الهدف الجديد البالغ 9 دولارات على سيناريو واقعي يقدر التدفق النقدي الحر لعام 2028 بحوالي 130 مليون دولار بعائد 6.25٪، مع خصم بنسبة 8٪، مؤديًا إلى قيمة حقوق ملكية تقدر بنحو 1.8 مليار دولار بنهاية 2027، وقيمة مؤسسة تقدر بحوالي 1.7 مليار دولار بعد استثمارات نقدية تبلغ 120 مليون دولار.
كما يشمل التحليل الأعمال الدولية للشركة، والتي من المتوقع أن تولد أكثر من 50 مليون دولار EBITDA، إضافة إلى محفظة عقارية تقدر قيمتها بحوالي مليار دولار، تسهم بحوالي 110 مليون دولار في EBITDA.
