بورصة نيويورك تختبر Avalanche تمهيدًا لتطوير سوق للأوراق المالية المرمّزة

تتسارع جهود بورصة نيويورك نحو بناء بنية تحتية جديدة تعتمد على تقنية البلوك تشين لتطوير سوق للأوراق المالية المرمّزة، في وقت كشفت فيه شركة Ava Labs عن خضوع شبكة Avalanche لاختبارات وتقييمات استمرت لنحو عام من جانب البورصة، ضمن عملية لا تزال مفتوحة أمام خيارات تقنية متعددة.

وتأتي هذه التحركات في إطار توجه أوسع نحو إدماج الأصول المالية التقليدية مع تقنيات البلوك تشين، خصوصًا في مجالات التداول والتسوية وحفظ الأوراق المالية، مع سعي المؤسسات المالية الكبرى إلى اختبار مدى قدرة هذه التكنولوجيا على العمل ضمن بيئة الأسواق المنظمة.

وقال تشارلي كوبر، رئيس Ava Labs، خلال مشاركته في Avalanche Summit بمدينة نيويورك، إن بورصة نيويورك أمضت نحو عام في دراسة الجوانب التقنية والاقتصادية لشبكة Avalanche، بهدف تقييم إمكانية دمجها مع البنية التحتية الحالية للبورصة.

وأوضح كوبر أن التعاون بين الطرفين تجاوز اختبار الأداء التقني للشبكة، ليشمل أيضًا دراسة الجوانب الاقتصادية والتشغيلية المرتبطة بإدارة بنية تحتية تخدم واحدة من أكبر أسواق الأوراق المالية عالميًا.

وأشار إلى أن عملية التقييم أسهمت في بناء «علاقة عمل وثيقة» بين Ava Labs وبورصة نيويورك، لكنه أكد في المقابل أن هذه الشراكة لا تعني اتخاذ قرار نهائي باعتماد Avalanche باعتبارها الشبكة الأساسية للمنصة الرقمية التي تعتزم البورصة تطويرها.

وتزامن الكشف عن هذه التفاصيل مع مشاركة مايكل بلاوجروند، رئيس المبادرات الاستراتيجية في Intercontinental Exchange، المالكة لبورصة نيويورك، في القمة نفسها، حيث ناقش مع كوبر توجهات المجموعة نحو تطوير البنية التحتية القائمة على البلوك تشين وتوسيع نطاق استخدام الأوراق المالية المرمّزة.

وقال بلاوجروند إن ICE لا تزال منخرطة بشكل كبير مع فريق Avalanche، بالتوازي مع استمرارها في تقييم شبكات بلوك تشين أخرى يمكن توظيفها ضمن البنية المستقبلية للمشروع.

ولم تحدد بورصة نيويورك حتى الآن الشبكة أو الشبكات التي ستعتمد عليها بصورة نهائية. وتشير التصورات المعلنة للمشروع إلى أن البنية التحتية المستهدفة قد تكون قادرة على التعامل مع عدة شبكات بلوك تشين، خصوصًا في عمليات التسوية وحفظ الأصول.

وتعمل NYSE خلال عام 2026 على تطوير هذه البنية التحتية، بعدما كشفت في يناير عن خطط لإطلاق منصة رقمية للأوراق المالية. وفي أغسطس، أكدت رئيسة البورصة لين مارتن استمرار العمل على تطوير نظام للتسوية قائم على البلوك تشين.

وتقوم الخطة على الجمع بين محرك المطابقة Pillar التابع للبورصة والبنية التحتية القائمة على البلوك تشين المخصصة لعمليات ما بعد التداول.

وفي حال الحصول على الموافقات التنظيمية اللازمة، يمكن للمنصة أن تتيح تداول نسخ مرمّزة من الأوراق المالية التقليدية، إلى جانب أوراق مالية يتم إصدارها مباشرة على شبكات البلوك تشين.

وتشمل الخصائص التي يجري بحثها إمكانية التداول على مدار الساعة، وتسوية المعاملات بصورة فورية، وتداول الأسهم الجزئية، وتنفيذ أوامر مقومة بالدولار، فضلًا عن استخدام العملات المستقرة في تمويل الصفقات.

كما يُفترض أن يحتفظ مالكو الأسهم المرمّزة بالحقوق المرتبطة بالأوراق المالية الأساسية، بما في ذلك توزيعات الأرباح وحقوق التصويت والحوكمة.

ومع ذلك، لا تشير الخطة إلى استبدال سوق الأسهم التقليدي بالكامل بنظام قائم على البلوك تشين، إذ أوضحت NYSE أن السوق الرقمية المقترحة ستكون منفصلة، وستعمل من خلال شركات وساطة مؤهلة، مع ربط أنظمة التسوية المعتمدة على البلوك تشين بالبنية التحتية المنظمة للأسواق المالية الأمريكية.

وبالتوازي مع دراسة شبكات البلوك تشين، تعمل ICE على بناء منظومة من الشراكات مع شركات متخصصة في البنية التحتية للأصول الرقمية.

وفي نهاية أغسطس، أعلنت المجموعة اتفاقًا للاستثمار في شركة tZERO وترخيص براءات اختراع مرتبطة بتقنيات البلوك تشين التابعة لها، في خطوة تستهدف دعم البنية التحتية المرتبطة بالمشروع الرقمي لبورصة نيويورك.

وكانت تقارير سابقة قد أشارت إلى اختيار tZERO كشريك تصميم لتطوير أنظمة وكيل التحويل الرقمي والوساطة المالية المرتبطة بالمنصة.

ومن المنتظر أن تساهم الشركة في تطوير البنية التحتية اللازمة لإصدار الأوراق المالية العامة وتداولها وتسويتها باستخدام البلوك تشين، في حين لم يتم الكشف عن قيمة استثمار ICE أو الموعد النهائي المتوقع لإطلاق المنصة.

ولا يمنح الاتفاق tZERO دورًا حصريًا في المشروع، إذ سبق لبورصة نيويورك أن وقعت في مارس مذكرة تفاهم مع شركة Securitize، التي جرى تعيينها كأول وكيل تحويل رقمي مؤهل لإصدار أوراق مالية أصلية على البلوك تشين لصالح الجهات المصدرة المشاركة.

ويشير تعدد الشراكات إلى أن ICE لا تزال تترك الباب مفتوحًا أمام أكثر من خيار تقني، خصوصًا أن البنية الخاصة بعمليات ما بعد التداول مصممة لدعم عدة شبكات، بما يسمح بتوظيف شبكات مختلفة في عمليات التسوية وحفظ الأصول.

في المقابل، تعمل Avalanche على تعزيز موقعها في سوق ترميز الأصول المالية الخاضعة للأطر التنظيمية، عبر مجموعة من المشاريع المؤسسية في عدة أسواق.

وفي يوليو، نقلت منصة الترميز اليابانية Progmat رموزها الخاصة بالأوراق المالية من Corda 5 إلى شبكة Avalanche Layer 1 مخصصة، في خطوة شملت جميع مشاريع الأوراق المالية المرمّزة النشطة التي تديرها المنصة.

وتتجاوز قيمة الأصول والأوراق المالية التي تمثلها تلك المشاريع 452 مليار ين ياباني، وفق المعطيات التي أعلنتها Progmat.

وسمح الانتقال إلى Avalanche بإتاحة التوافق مع Ethereum Virtual Machine، مع استمرار عمليات الإصدار والملكية والتحويل المعتمدة لدى المنصة.

كما امتد استخدام Avalanche في مشاريع الأصول المرمّزة إلى أسواق أخرى، إذ أفادت تقارير بأن شركة Hanwha Investment & Securities أكملت تطوير منصة للأوراق المالية المرمّزة تدعم Avalanche وHyperledger Besu.

وتأتي هذه الخطوة بالتزامن مع استعداد كوريا الجنوبية لإدخال الأوراق المالية القائمة على البلوك تشين ضمن إطار أسواق رأس المال المنظمة، مع توقع دخول الإطار الجديد حيز التنفيذ في فبراير 2027.

وفي الولايات المتحدة، شهد الإطار التنظيمي المرتبط بالأسهم المرمّزة تطورًا جديدًا هذا الأسبوع، بعدما منحت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إعفاءً مشروطًا لجهات مؤهلة يسمح بتداول بعض الأسهم الأمريكية المرمّزة عبر صانعي سوق آليين مرخصين ومجمعات للسيولة.

ويمتد الإعفاء لخمس سنوات، ويشمل الأسهم المرمّزة المؤهلة والمدرجة ضمن نظام السوق الوطني الأمريكي، مع إخضاع العمليات لشروط تتعلق بحقوق المساهمين والعقود الذكية وحدود التداول وآليات التنسيق عند وقف التداول.

واستحضر كوبر هذا التطور التنظيمي أثناء حديثه عن مستقبل تداول الأسهم عبر البلوك تشين، مشيرًا إلى إمكانية ظهور منصات تتيح التداول على مدار 24 ساعة خلال أيام الأسبوع في غضون العام المقبل.

وفي الوقت نفسه، لم يتوقع أن تتحرك البورصات الكبرى بالسرعة ذاتها، معتبرًا أن منصات التداول الأصغر قد تكون أكثر استعدادًا لتبني نماذج التداول المستمر، في إطار سعيها إلى جذب السيولة والمنافسة على حصة أكبر من سوق الأصول المالية القائمة على البلوك تشين.

وتعكس تحركات NYSE وICE وAva Labs وشركات البنية التحتية الأخرى اتجاهًا متزايدًا نحو اختبار إمكانات البلوك تشين داخل الأسواق المالية التقليدية، فيما يبقى اختيار الشبكة الأساسية للمنصة الرقمية التابعة لبورصة نيويورك غير محسوم حتى الآن، إلى جانب ارتباط الإطلاق النهائي بالحصول على الموافقات التنظيمية المطلوبة.