الصناديق المنهجية تخفض تعرضها للأسواق الأمريكية وتزيد استثماراتها في سندات الخزانة
أفاد بنك باركليز في تقريره الأخير أن الصناديق المنهجية قد خفضت بشكل ملحوظ من تعرضها للأسواق الأمريكية، بينما كثفت مراكزها في سندات الخزانة الأمريكية، وذلك في ظل تغير الظروف الاقتصادية العالمية.
وقال البنك في مذكرة يوم الثلاثاء: “قامت صناديق التحكم في التقلبات (VC) ومستشارو تداول السلع (CTAs) وصناديق تكافؤ المخاطر بتقليص استثماراتها في الأسهم وسط حالة من عدم اليقين التاريخي بشأن السياسات، إلى جانب المخاوف المتعلقة بالنمو وتراجع الاستثنائية الأمريكية”.
أشارت البيانات إلى أن مخصصات الأسهم في صناديق التحكم في التقلبات قد انخفضت إلى أدنى مستوياتها منذ غشت 2024، مما يدل على إمكانية محدودة لمزيد من البيع.
ومع ذلك، إذا استقر السوق، قد تشهد الأسواق إعادة تخصيص تدريجية للأسهم. في الوقت الحالي، يبدو أن الاستراتيجيات المنهجية تتجنب المخاطر بشكل أكبر.
وقد كانت صناديق CTAs، التي تعتمد على استراتيجيات متابعة الاتجاه، الأكثر عدوانية في تقليص التعرض للأسواق الأمريكية. وفقًا لبنك باركليز، فإن تراجع هذه الصناديق في الأسهم كان “مدفوعًا بشكل أساسي بالولايات المتحدة، وتشير تقديراتنا إلى أنهم في طور بناء مراكز بيع”.
بالتزامن مع تقليص تعرضها للأسواق الأمريكية، زادت صناديق CTAs من مراكز الشراء في سندات الخزانة الأمريكية، في حين قلصت تعرضها للدولار الأمريكي، ووسعت مراكز البيع على سندات Bunds الألمانية. هذا التحول يعكس توقعات بضعف البيانات الاقتصادية الأمريكية ووجود تباين في السياسات المالية.
النزعة نحو تقليل المخاطر لا تقتصر على الصناديق المنهجية فقط، حيث أشار بنك باركليز إلى أن المستثمرين المؤسسيين كانوا بالفعل يقلصون تعرضهم للأسواق قبل موجة البيع الأخيرة.
في المقابل، استمر المستثمرون الأفراد في ضخ الأموال في الأسهم، حيث ضخوا نحو 380 مليار دولار في الأسهم العالمية خلال الأشهر الستة الماضية، مع تخصيص أكثر من 65% من هذه الأموال للأسواق الأمريكية.
لكن مع تزايد المشاعر السلبية في الأسواق، بدأت التدفقات من الأسهم الأمريكية في الارتفاع، مما ساعد في التحول نحو أسواق الأسهم المتقدمة في أوروبا وآسيا والمحيط الهادئ.
على الرغم من التدفقات الخارجية من الأسهم الأمريكية، أشار بنك باركليز إلى أن موجة البيع كانت “منظمة” من منظور التقلبات.
فقد أظهرت مقاييس مثل تسطيح انحراف مؤشر S&P 500، وشراء الانخفاضات في VIX، والتدفقات الخارجة من المنتجات المتداولة في البورصة المرتبطة بـ VIX أن المستثمرين يعيدون تخصيص التحوطات في أموال بدلاً من الانزلاق في حالة من الذعر.
مع اقتراب اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC)، حذر بنك باركليز من أن مواقف أكثر تشددًا من الاحتياطي الفيدرالي، إذا اقترنت بتقدم ضعيف في التضخم، قد تختبر ثقة السوق في ما يسمى بـ “دعم الفيدرالي”، مما قد يدفع المستثمرين إلى مزيد من تجنب المخاطر.
