سوق السندات المغربية: طلب مرتفع على الآجال القصيرة واستقرار المردودية في الأفق
أفاد مركز الأبحاث BKGR (بي إم سي أو كابيطال غلوبال ريسورش) بأن الاكتتابات في سوق السندات الأولية خلال الفترة من 29 أكتوبر إلى 5 نوفمبر 2025 ركزت بشكل واضح على آجال الاستحقاق القصيرة لمدة سنتين.
وأوضح المركز، في مذكرته الأسبوعية “Fixed Income Weekly”، أن إجمالي الاكتتابات البالغ 12,9 مليار درهم شهد تركيزًا على مبلغ 5,62 مليار درهم، أي ما يعادل 43٪ من المبلغ المطروح، وذلك بسعر فائدة قدره 2,4405٪، ما أدى إلى انخفاض الفائدة الأولية بمقدار 0,5 نقطة أساس.
وعلى صعيد السوق الثانوية، سجلت أسعار الفائدة انخفاضًا على بعض الآجال، حيث انخفضت آجال 5 سنوات بمقدار 6,79 نقطة أساس، وآجال سنتين بمقدار 2,32 نقطة أساس، وآجال 20 سنة بمقدار 1,87 نقطة أساس. في المقابل، ارتفعت الفوائد على آجال 10 سنوات بمقدار 5,48 نقطة أساس وآجال 30 سنة بمقدار 0,2 نقطة أساس.
ويشير مركز BKGR إلى أن الخزينة من المتوقع أن تحافظ على عرض معتدل للسندات خلال الفترة المقبلة، وهو ما يُسهم في استقرار المردودية في السوق الثانوية.
وحسب محللي المركز، فإن الآجال القصيرة ستواصل جذب المستثمرين وتعزيز أسعار الفائدة الأولية على المدى القريب، في حين قد تشهد الآجال الطويلة ارتفاعًا طفيفًا نتيجة التعديلات المحتملة في تدفقات الرساميل.
