بإمكانية نمو تصل إلى 15%.. “تجاري غلوبال ريسيرش” تجدد ثقتها في سهم مصرف المغرب
أظهرت النتائج المالية لعام 2025 لبنك Crédit du Maroc (CDM) توافقاً ملحوظاً مع توقعات Attijari Global Research (AGR)، مما يعزز ثقة المستثمرين في استراتيجية النمو التي يعتمدها البنك.
وفي أحدث ملاحظاته، أبقى AGR على توصيته بـ«الشراء» للسهم، مع تحديد سعر مستهدف عند 1,285 درهم، أي ما يمثل زيادة محتملة تصل إلى 15% مقارنة بسعر السهم في 17 فبراير 2026 البالغ 1,115 درهم.
سجل صافي الناتج البنكي (PNB) ارتفاعاً بنسبة 8% ليصل إلى 3.568 مليار درهم، متماشياً مع تقديرات AGR البالغة 3.585 مليار درهم. ويعزى الجزء الأكبر من هذا النمو إلى زيادة هامش الفائدة (+10.4%)، الذي ساهم بحوالي 95% من ارتفاع PNB.
وعكست هذه النتائج توسعاً ملحوظاً في حجم القروض، التي بلغت 62.9 مليار درهم (+11%)، وهو أعلى معدل نمو خلال العقد الأخير. وبرزت قروض الشركات بشكل خاص، مع أداء قوي في قطاعات المعدات (+16.6%) والليزينغ (+42.2%).
شهدت الكفاءة التشغيلية (COEX) تحسناً بمقدار 2.3 نقطة لتصل إلى 46.3%، متفوقة على التوقعات، مما يعكس فعالية إدارة التكاليف.
في الوقت نفسه، انخفضت تكلفة المخاطر إلى 383 مليون درهم (-3.8%)، فيما تحسن معدل القضايا المتعثرة ليصل إلى 6.6%، ما يعكس إدارة حذرة ومستقرة للمخاطر البنكية.
وفي ظل هذه المؤشرات، سجل صافي الربح التابع للمجموعة (RNPG) 864 مليون درهم، بزيادة 16.5%، متجاوزاً توقعات AGR البالغة 848 مليون درهم.
يتم تداول سهم CDM حتى 17 فبراير 2026 عند 14.3 مرة من أرباح 2025 المتوقعة، مع نسبة سعر إلى القيمة الدفترية (P/B) تبلغ 1.47 وعائد توزيعات متوقع بنسبة 4.5%.
ويتوقع البنك تحقيق عائد على حقوق الملكية (ROE) بنسبة 10.5% في 2025، على أن يرتفع تدريجياً إلى 10.8% في 2026 و11.3% في 2027، معززاً بذلك الربحية بشكل مستدام.
على صعيد العمليات، تتوقع AGR لعام 2026 صافي ناتج بنكي بقيمة 3.84 مليار درهم (+7.1%) وصافي ربح تابع للمجموعة يبلغ 915 مليون درهم (+7.9%)، مع ربحية للسهم تبلغ 84.1 درهم وتوزيعات 55 درهم، ما يرفع العائد إلى نحو 4.9%. كما من المتوقع استمرار تحسن الكفاءة التشغيلية عند 46.3%، مع إبقاء تكلفة المخاطر منخفضة عند 58 نقطة أساس.
أما في 2027، فمن المتوقع أن يصل صافي الربح التابع للمجموعة إلى 995 مليون درهم، مع ربحية للسهم تبلغ 91.5 درهم، ما يخفض نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) إلى 12.2 مرة، مشيراً إلى إمكانية انخفاض المضاعفات مع تحقق النمو في الأرباح.
وفقاً لـAGR، يقدم CDM أحد أفضل ملفات «ثبات النمو والعائد» في القطاع البنكي، مع معدل نمو سنوي مركب للأرباح بنسبة 10.3% خلال 2024-2027، وتوزيع أرباح مستقر عند 65-66%، مما يجعله خياراً جذاباً للمستثمرين الباحثين عن الربحية المستدامة والنمو المنتظم.
