اكتتاب قوي للسندات المغربية وسط ارتفاع متحفظ لعوائد الخزينة

كشف مركز أبحاث BKGR أن سوق السندات الأولية بالمغرب شهدت، خلال الفترة من 5 إلى 12 فبراير الجاري، اكتتابًا قويًا على خط الاستحقاق لخمس سنوات، ترافق مع تعديل طفيف نحو الارتفاع في سعر الفائدة لهذا الخط.

وأوضحت المذكرة الأسبوعية للمركز، الصادرة تحت عنوان “Fixed Income Weekly”، أن الخزينة نجحت في تعبئة 5,6 مليارات درهم خلال جلسة المناقصة الأخيرة، أي ما يعادل 39% من المبلغ المقترح أصلاً والبالغ 14,4 مليار درهم. وقد ركز الاكتتاب بشكل رئيسي على استحقاقات خمس سنوات و52 أسبوعًا، مع تسجيل عوائد على التوالي قدرها 2,951% و2,4%، ما أدى إلى ارتفاع السعر الأولي بمقدار 11,3 نقطة أساس و19,8 نقطة أساس.

وعلى الصعيد الثانوي، شهدت السوق تباينًا في أداء الأسعار، حيث سجلت انخفاضات على استحقاقات 52 أسبوعًا (ناقص 8,05 نقطة أساس)، و26 أسبوعًا (ناقص 5,82 نقطة أساس)، وسنتين (ناقص 5,77 نقطة أساس).

وأشار مركز BKGR إلى أن المناقصة الأخيرة تعكس عودة تدريجية للضغط على أسعار الفائدة، خصوصًا على آجال الاستحقاق القصيرة والمتوسطة، نتيجة طلب أكثر انتقائية من المستثمرين، في سياق استراتيجية الخزينة الدقيقة للتحكم في تكلفة التمويل.

وأضافت المذكرة أن الاتجاه العام على المدى القصير يشير إلى استمرار ضغط معتدل على منحنى الفائدة، ما دامت ظروف السوق الحالية لا تدعم استعادة توازن مستدام، فيما قد يشير التراجع في أسعار الفائدة في السوق الثانوية إلى إمكانية استقرار هذا الضغط خلال الفترة المقبلة.